“美容院第一股”美丽田园左手抓内生提质，右手抓收购扩张。

8月28日，美丽田园医疗健康（02373.HK）召开2026年中期业绩交流会，董事长李阳、副董事长兼首席执行官连松泳、董秘兼首席财务官周敏、首席运营官刘静峰一同出席。

(资料图片)

上半年，公司实现收入18.82亿元，同比增长29%；归母净利润2.22亿元，同比增长42.7%；经调整净利润率14%，同比提升1.1个百分点；经营活动产生的现金流量净额5.5亿元，同比大幅增长34%。

管理层同时披露股东回报安排，未来三年将维持不低于归母净利润50%的分红比例，并且持续开展股份回购，向市场传递管理层长期信心。

毛利率增至51.4%

内生增长与外延收购，是拉动公司上半年业绩提升的两大核心因素。

内生层面，上半年，美丽田园主品牌直营会员单店（同口径）收入同比增长5.5%，实现客流、客单价量价齐升，主品牌直营门店单店年化平均收入超1200万元。

落到业务板块，集团三大主业均实现量价齐升，营收增速均在20%以上，毛利率同步上行。

“双美+双保健”商业模式下，美容和保健服务是美丽田园基石业务。上半年，该业务实现收入10.95亿元，同比增长35.7%；毛利率达44.2%，同比提升2.1个百分点。期内美容和保健服务直营门店客流达113万人次，同比增长33%，客单同比增长5.1%，消费端量价齐升。

该业务板块主要由主品牌美丽田园，以及收购而来的高端科技美容品牌思妍丽、“中国智能美养第一品牌”奈瑞儿共同构成，随着收购品牌陆续并表，截至6月末，美容和保健服务对应门店总数664家，较上年同期的514家净增长150家。

孙婉秋/摄

在生活美容基本盘之外，美丽田园持续布局消费医疗赛道。2026年8月，集团正式发布消费医疗品牌“CellCare美田医疗”，全面打通医疗美容、亚健康医疗两大业务资源。

医疗美容服务上半年收入6.03亿元，同比增长20.9%；其中客流达6.1万人次，同比增长23.7%，客单同比增长3.9%；毛利率58.9%，同比提升2个百分点。

据管理层介绍，这部分业务主要由秀可儿品牌贡献，今年3月其已完成品牌升级，聚焦高端轻医美抗衰赛道。截至6月末，秀可儿医美门诊数量达31家。

连松泳在会上判断，国内医美行业正处于周期重构阶段，上游器械供给增加，行业竞争逻辑逐步从产品供给驱动转向客户资源驱动，医生、技术、安全成为竞争核心。下半年，公司将坚守专研抗衰的差异化定位，不打“价格战”，同时计划导入部分思妍丽客户，加速医美业务渗透。

亚健康医疗服务上半年实现收入1.84亿元，同比增长20.1%。期内直营门店客流量2万人次，同比增长8.3%，客单价同比增长11.1%；毛利率达69%，同比大幅提升5.9个百分点。杭州新门诊开业后，目前研源健康品牌全国门诊数量已扩充至12家。

“在我们看来，消费医疗不只是下一个业务，而是下一个10年。”连松泳表示，集团将持续探索消费医疗领域的增长空间，不断加深技术护城河。

三大业务毛利率同步改善，带动美丽田园上半年整体毛利率达51.4%，同比提升2.1个百分点。

门店规模方面，受收并购催动，截至2026年6月30日，集团门店总数达706家，其中直营门店395家，加盟门店311家。

按城市能级来分，直营门店中有202家位于一线城市，156家位于新一线城市，这意味着，公司90%以上直营门店位于一线及新一线，高线城市占比极高。

下半年落地2—3个重点并购项目

外延收购一直是市场关注这家美业连锁的核心看点。

今年1月，思妍丽正式并入集团报表，上半年贡献并表营收3.8亿元，经调整净利润率提升至11%。此前完成并购的奈瑞儿，上半年经调整净利润率10.8%，同比提升0.4个百分点。

从行业实践看，美业连锁普遍存在收购易、整合难的问题。如今两个品牌并购后经营效率的提升，为集团投后整合体系提供了样本，市场也关注思妍丽的整合路径能否实现复制。

左宇/摄

会上连松泳坦言，思妍丽与集团原有门店的城市布局高度契合，双方重合直营城市占比达到90%，为整合打下基础。集团复用收购奈瑞儿时跑通的“三步走”整合逻辑：夯实生活美容主业、升级消费医疗增值业务、集团中后台平台赋能。

在生活美容板块，集团保留思妍丽科技美容的原有优势，其王牌“五大金刚”项目贡献思妍丽生美收入的30%；院线功效类产品收入占生美收入比重26%，上半年该部分收入同比增长10%。集团同步输出标准化服务体系，据内部调研，70%受访者反馈服务水准较收购前有明显提升。

门店网络层面，截至2026年6月末，思妍丽拥有直营门店102家、加盟门店45家。连松泳直言将继续推进门店优化升级，今明两年计划调整40家以上门店，关闭低效门店，推动门店向高端商业体迁移。

谈及后续行业整合，连松泳透露，海内外标的均在考察范围，目前集团推进中的并购项目合计15个，“依托成熟的整合策略与体系，下半年并购节奏将有序提速，拟落地2—3个重点并购项目，标的营收规模集中于5000万—1亿元，以核心城市本土美容品牌为主”。

在他看来，内生是根基，并购是杠杆，两者始终互为放大器。放眼未来，公司还将关注美容保健、消费医疗上游机构优质标的，并评估出海机会，扩充门店网络拉动收入增长。

关键词： 直营 思妍丽