行情回顾及主要观点：

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港股方面，上周恒生港股通中国央企红利指数上涨0.56%，恒生指数上涨0.03%，恒生科技指数上涨0.27%。A股方面，上周中证国企红利指数下跌0.48%，沪深300上涨0.39%。（数据来源：Wind，截至2026/2/13，均为对应全收益指数的收益率）

2025年四季度险资继续加大权益资产配置规模，权益资产配置比例大幅上升接近历史新高。2025年末险资资产配置中，股票和基金的投资比例大幅升至15.3%。险资增配权益体现了“长钱长投”的政策要求，并且险资的考核机制也不断优化、考核周期拉长，引导其更好地匹配资产负债期限结构，持续释放险资等中长期资金入市潜力。

险资的资金属性与红利板块低波动、高股息的特性具有更高匹配度，因此红利为险资主要增配方向。往后看，保险资金将是股市中的重要增量资金，把握险资配置方向对于投资的重要性愈发突显。在长债收益率跌至历史低位的背景下，险资增量资金有望更多流向红利板块，红利策略中长期的资金面向好。

港股通央企红利的股息率更高、估值更低。恒生港股通中国央企红利指数股息率达5.72%（vs中证红利4.86%），PB为0.64，PE为7.26，其全收益指数近五年累计收益155%，相对恒生全收益指数超额收益150%。中证国企红利指数股息率达4.83%，PB为0.85，PE为8.48，近五年全收益指数累计收益69%，相对沪深300全收益指数超额收益78%。（数据来源：Wind，截至2026/2/13）

展望后市，国内降息周期下的低利率环境、经济弱复苏的背景均利好红利策略，市值管理指挥棒下央国企的分红意愿和能力均较强，港股通央企红利ETF（513920）与国企红利ETF（561060）配置价值较高。

港股通央企红利ETF（513920）产品简介

港股通央企红利ETF（513920）是全市场首支叠加港股、央企、红利三重属性的ETF，也是跟踪恒生港股通中国央企红利指数（HSSCSOY）的规模最大的ETF，该指数一指囊括港股优质高股息央企。场外相关产品有：华安恒生港股通中国央企红利ETF联接A（020866）/联接C（020867）。

港股通央企红利ETF（513920）产品概况

国企红利ETF（561060）产品简介

国企红利ETF（561060）跟踪中证国企红利指数，该指数从国有企业中选取现金股息率高、分红比较稳定且有一定规模及流动性的100只股票，反映A股市场中代表性高股息国企整体表现。场外相关产品有：华安中证国有企业红利ETF联接A（020461）/联接C（020462）。

风险提示：

以上仅为标的指数当前成份股分布的客观介绍，不构成任何投资建议，不作为投资收益的保证。指数公司后续可能对指数编制方案进行调整，指数成份股的构成和权重可能会动态变化，请关注部分指数成份股权重较大、集中度较高的风险。

本基金属于股票型基金，属于较高风险、较高预期收益的基金品种，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其联接基金主要通过投资目标ETF紧密跟踪标的指数的表现。本基金预期收益与风险高于货币市场基金、债券型基金与混合型基金，具有与标的指数相似的风险收益特征。基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金产品收益存在波动风险，投资需谨慎，详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。

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