● 本报记者 王辉

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A股上市公司2025年三季报披露已落下帷幕，牛散的持仓信息也随之浮出水面。中国证券报记者梳理发现，第三季度牛散圈的两大明星人物——葛卫东与章建平，在其前期分别重仓的两只热门科技股上，出现显著的操作分歧。其中，葛卫东小幅减持兆易创新，但期末持股市值仍超30亿元（市值按照第三季度末收盘价计算，下同）；章建平在寒武纪实现暴赚之后，在第三季度顺势加仓32.02万股，期末持股市值超80亿元。

两牛散投资科技股暴赚

今年以来A股市场的科技股行情高涨，一些牛散也在部分龙头品种上斩获巨额收益。从三季报数据来看，相关牛散在其重仓的科技标的持股规模上稳如泰山。

Wind数据显示，作为国内牛散的领军人物，葛卫东在第三季度小幅减持兆易创新169.53万股，但期末持股数量仍高达1702.67万股、期末持股市值超30亿元。公开信息进一步显示，2024年底时，葛卫东对这只半导体龙头股持股数量为1872.20万股，第三季度也是葛卫东今年以来首次对该股进行减持。初步估算，葛卫东在这只牛股上大赚约20亿元（按照每季度期末持股信息粗略估算，盈利金额为参考数值）。

此外，作为牛散的“超级大佬”，章建平在寒武纪这只AI明星股上，更是赚得盆满钵满。尽管寒武纪在第三季度出现超120%的暴涨，但章建平不仅没有顺势止盈，反而追涨加仓32.02万股，期末持股数量进一步升至640.65万股，显示出章建平投资思路的与众不同。即便按照章建平在2024年底持有寒武纪533.88万股进行保守估算，今年章建平在这一只个股上的盈利就超过35亿元。

进一步汇总信息来看，Wind数据显示，截至第三季度末，葛卫东同时还重仓持有苏大维格、会稽山、拉芳家化、微电生理和曙光数创5只个股，这些标的涵盖了酿酒、家化等传统行业，一定程度上显示出葛卫东投资的均衡布局。

此外，章建平在第三季度末时，还成为了有色金属行业龙头——华友钴业的第五大流通股东，持股数量达1850万股。该股股价第三季度大涨近80%，在第二季度末，章建平还未出现在华友钴业的前十大流通股东名单上。值得注意的是，中国证券报记者梳理发现，截至第三季度末，寒武纪与华友钴业是章建平唯二重仓的个股，这也从侧面显示出这位游资大佬重仓出手的精准性。

牛散群体的“变与不变”

中国证券报记者梳理信息发现，今年第三季度，牛散群体在持股布局上既有不变，也有新变化：一是牛散群体整体仍延续了近年来对传统行业和老股票的相对偏好；二是部分牛散在投资布局上呈现出基金化趋势，少数牛散的持股数量更超过40只，这种广撒网的组合布局几乎堪称主观基金经理所为，与过往几年有显著变化。

梳理徐开东、张素芬、夏重阳、赵建平等其他牛散的持仓信息可以发现，截至第三季度末，这些牛散重点持仓的个股，广泛分布在大消费、传统制造业、有色、钢铁、交运、化工、建筑工程、商业连锁、医药等传统行业板块，他们虽有科技股的部分持仓，但科技股完全不是这些牛散的投资重点。此外，从这些牛散在三季末的重点持股来看，大量标的公司的上市时间均在2010年之前，甚至是上世纪90年代的老股票。从股价方面看，这些标的大多为10元以下的低价品种。

另外，部分牛散的持股极为分散，呈现出显著的组合化特征。Wind数据显示，截至第三季度末，徐开东共计上榜了多达43家A股公司的前十大流通股东名单，张素芬则重点持有（上榜前十大流通股东名单）22只个股，夏重阳的重点持有个股数量达到14只。此外，相关牛散对单只股票的持仓市值，大多在数千万元规模，持股市值超1亿元的个股相对较少。

从持股市值较大的标的来看，主要有太钢不锈（徐开东）、会稽山（葛卫东）、浙江交科（徐开东）、三木集团（夏重阳）、海鸥住工（张素芬）、英诺激光（赵建平）等。

公私募仓位双双高企

10月以来，A股市场持续震荡，个股赚钱效应略有下降。在此背景下，公募、私募机构的整体仓位水平则同步高企，显示出公私募两类机构对于后市的结构性机会仍普遍抱有积极预期。这也与第三季度牛散群体在A股的广泛布局形成呼应。

据好买基金研究中心最新监测，截至10月31日，公募权益型基金平均仓位为93.79%，较前一周微升0.08个百分点，已处于今年以来的高位水平，以及近几年来的偏高水平。其中，普通股票型基金平均仓位为94.25%，偏股混合型基金仓位93.68%。

从行业配置来看，公募基金当前持仓相对集中。截至10月31日，好买基金研究中心测算，公募权益型基金配置比例居前的行业包括：电子（17.87%）、医药生物（11.61%）和电力设备（10.94%），三大行业合计占比约四成。

此外，私募排排网日前发布的数据显示，截至10月17日（因合规等原因，私募净值及仓位测算数据相对滞后），国内股票私募平均仓位升至79.68%，较前一周上涨0.55个百分点，创近一年新高。从趋势看，自今年8月以来，股票私募平均仓位累计上涨5.75个百分点，加仓趋势显著。

从仓位分布角度看，大多数私募选择高仓位运行。截至10月17日，重仓或满仓（仓位大于80%）的股票私募占比达63.40%，中等偏重仓位（仓位在五成至八成之间）的私募占比为20.41%，低仓位和空仓的私募合计占比不足20%。

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